यहां भारत में सरकारी प्रतिभूतियों का एक व्यापक अवलोकन दिया गया है, जिसमें प्रकार, विशेषताएं, जारी करने, बाजार और अर्थव्यवस्था में उनकी भूमिका जैसे विभिन्न पहलुओं को शामिल किया गया है:
- सरकारी प्रतिभूतियों का परिचय:
– परिभाषा: सरकारी प्रतिभूतियां, जिन्हें आमतौर पर जी-सेक या गिल्ट-एज सिक्योरिटीज के रूप में जाना जाता है, धन जुटाने के लिए भारत सरकार द्वारा जारी किए गए ऋण साधन हैं।
– जारीकर्ता प्राधिकारी: भारतीय रिजर्व बैंक (आरबीआई) सरकार की ओर से जारीकर्ता के रूप में कार्य करता है। - सरकारी प्रतिभूतियों के प्रकार:
– ट्रेजरी बिल (टी-बिल):
– 91 दिन, 182 दिन और 364 दिन की परिपक्वता अवधि वाले अल्पकालिक उपकरण।
– छूट पर जारी किया गया और अंकित मूल्य पर भुनाया गया।
– सरकार के लिए धन के अल्पकालिक स्रोत के रूप में कार्य करें।
– सरकारी दिनांकित प्रतिभूतियाँ (जी-सेक):
– निश्चित कूपन या ब्याज दरों के साथ दीर्घकालिक ऋण उपकरण।
– परिपक्वता अवधि 5 वर्ष से 40 वर्ष तक हो सकती है।
– नीलामी के माध्यम से जारी किया गया, दीर्घकालिक वित्तपोषण का एक स्थिर स्रोत प्रदान करता है।
– राज्य विकास ऋण (एसडीएल):
– राज्य सरकारों द्वारा उनकी वित्तीय आवश्यकताओं को पूरा करने के लिए जारी किया गया।
– सरकारी प्रतिभूतियों के समान लेकिन राज्य संस्थाओं द्वारा जारी किया गया।
– राज्यों को स्वतंत्र रूप से अपने वित्त का प्रबंधन करने में मदद करता है।
- सरकारी प्रतिभूतियों की विशेषताएं:
– जोखिम-मुक्त प्रकृति: सरकारी प्रतिभूतियों को जोखिम-मुक्त माना जाता है क्योंकि वे सरकार की संप्रभु गारंटी द्वारा समर्थित होते हैं।
– कूपन भुगतान: दिनांकित प्रतिभूतियां आवधिक ब्याज का भुगतान करती हैं, जिसे कूपन के रूप में जाना जाता है, जबकि टी-बिल छूट पर जारी किए जाते हैं और उनमें नियमित कूपन भुगतान नहीं होता है।
– तरलता: सरकारी प्रतिभूतियों का कारोबार द्वितीयक बाजार में किया जाता है, जिससे निवेशकों के लिए तरलता सुनिश्चित होती है।
– व्यापारिकता: निवेशक परिपक्वता से पहले द्वितीयक बाजार में जी-सेक खरीद और बेच सकते हैं। - सरकारी प्रतिभूतियाँ जारी करना:
– प्राथमिक बाजार नीलामी: सरकार की ओर से आरबीआई द्वारा आयोजित की जाती है।
– नीलामी प्रारूप: एकाधिक मूल्य नीलामी (एमपीए) और समान मूल्य नीलामी (यूपीए)।
– प्रतिभागी: प्राथमिक डीलर (पीडी), बैंक, वित्तीय संस्थान और खुदरा निवेशक।
– नीलामी प्रक्रिया:
– प्रतिस्पर्धी बोली: निवेशक निर्दिष्ट उपज या कीमतों पर बोली लगाते हैं।
– गैर-प्रतिस्पर्धी बोली: खुदरा निवेशक आवंटन सुनिश्चित करते हुए कट-ऑफ उपज पर बोली लगाते हैं।
– नीलामी कैलेंडर: आरबीआई द्वारा जारी किया गया, जिसमें नीलामी की अनुसूची और जारी की जाने वाली प्रतिभूतियों के प्रकार का संकेत दिया गया है। - सरकारी प्रतिभूतियों के लिए बाज़ार:
– प्राथमिक बाज़ार: इसमें नीलामी के माध्यम से प्रतिभूतियों का प्रारंभिक निर्गमन शामिल है।
– द्वितीयक बाजार: जहां पहले जारी प्रतिभूतियों का निवेशकों के बीच कारोबार किया जाता है।
– एनएसई और बीएसई: दो प्रमुख स्टॉक एक्सचेंज जहां सरकारी प्रतिभूतियों का सक्रिय रूप से कारोबार होता है।
– इलेक्ट्रॉनिक ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म: एनडीएस-ओएम (नेगोशिएटेड डीलिंग सिस्टम – ऑर्डर मैचिंग) और एनडीएस-कॉल (नेगोशिएटेड डीलिंग सिस्टम – कॉल)। - सरकारी प्रतिभूति बाज़ार में भागीदार:
– प्राथमिक डीलर (पीडी): आरबीआई द्वारा प्राथमिक नीलामी में भाग लेने और द्वितीयक बाजार बनाए रखने के लिए अधिकृत वित्तीय संस्थान।
– बैंक: खुदरा निवेशकों के लिए मध्यस्थ के रूप में कार्य करते हुए, जी-सेक लेनदेन में महत्वपूर्ण भूमिका निभाते हैं।
– वित्तीय संस्थान: बीमा कंपनियां और म्यूचुअल फंड जैसी संस्थाएं अपने पोर्टफोलियो को प्रबंधित करने के लिए जी-सेक में निवेश करती हैं।
– खुदरा निवेशक: व्यक्ति म्यूचुअल फंड के माध्यम से अप्रत्यक्ष रूप से या सीधे विशिष्ट खुदरा-केंद्रित नीलामियों में भाग ले सकते हैं। - सरकारी प्रतिभूतियों से जुड़े जोखिम:
– ब्याज दर जोखिम: ब्याज दरों में उतार-चढ़ाव सरकारी प्रतिभूतियों के बाजार मूल्य को प्रभावित कर सकता है।
– पुनर्निवेश जोखिम: यदि ब्याज दरें गिरती हैं, तो कूपन भुगतान या मूलधन पुनर्निवेश से कम रिटर्न मिल सकता है।
– क्रेडिट जोखिम: हालांकि न्यूनतम माना जाता है, सरकार द्वारा डिफ़ॉल्ट का सैद्धांतिक जोखिम है।
– तरलता जोखिम: द्वितीयक बाजार में तरलता की अवधि का अनुभव हो सकता है। - मौद्रिक नीति में सरकारी प्रतिभूतियों की भूमिका:
– ओपन मार्केट ऑपरेशंस (ओएमओ): आरबीआई ओएमओ संचालित करने के लिए जी-सेक का उपयोग करता है, जिससे वित्तीय प्रणाली में तरलता प्रभावित होती है।
– ब्याज दर प्रबंधन: केंद्रीय बैंक अपनी मौद्रिक नीति रुख का संकेत देने और ब्याज दरों का प्रबंधन करने के लिए जी-सेक का उपयोग करता है।
– रेपो रेट ट्रांसमिशन: जी-सेक पैदावार में उतार-चढ़ाव व्यापक अर्थव्यवस्था में रेपो रेट में बदलाव के ट्रांसमिशन को प्रभावित करता है। - वित्तीय बाज़ारों और बैंकिंग में भूमिका:
– वित्तीय लेनदेन में संपार्श्विक: वित्तीय बाजारों में उधार लेने और देने के लिए सरकारी प्रतिभूतियों का व्यापक रूप से संपार्श्विक के रूप में उपयोग किया जाता है।
– वैधानिक तरलता अनुपात (एसएलआर): बैंकों को वित्तीय स्थिरता सुनिश्चित करने के लिए अपनी जमा राशि का एक हिस्सा सरकारी प्रतिभूतियों में बनाए रखना आवश्यक है। - सुधार और विकास:
– मुद्रास्फीति-सूचकांकित बांड (आईआईबी) का परिचय: निवेशकों को मुद्रास्फीति के क्षरण से बचाने के लिए।
– बेंचमार्क सिक्योरिटीज: विशिष्ट जी-सेक को बेंचमार्क के रूप में नामित किया गया है, जो बाजार के लिए एक संदर्भ बिंदु प्रदान करता है।
– ऋण प्रबंधन कार्यों का समेकन: अधिक प्रभावी प्रबंधन के लिए ऋण प्रबंधन कार्यों का एक अलग एजेंसी (सार्वजनिक ऋण प्रबंधन एजेंसी – पीडीएमए) में एकीकरण।
11. सरकारी प्रतिभूतियों का कराधान:
– ब्याज आय: व्यक्ति की लागू आयकर दर पर कर योग्य।
– पूंजीगत लाभ: होल्डिंग अवधि के आधार पर अल्पकालिक या दीर्घकालिक माना जाता है।
- राजकोषीय नीति और सरकारी उधार में भूमिका:
– बजट वित्तपोषण: बजटीय घाटे के वित्तपोषण के लिए सरकारी प्रतिभूतियाँ महत्वपूर्ण हैं।
– राजकोषीय अनुशासन: सरकारी प्रतिभूतियाँ सरकार को उसकी राजकोषीय नीतियों और दायित्वों का प्रबंधन करने में मदद करती हैं। - हाल के रुझान और आउटलुक:
– ऋण बाज़ारों का एकीकरण: दक्षता के लिए सरकारी प्रतिभूति बाज़ार को व्यापक ऋण बाज़ार के साथ एकीकृत करने का प्रयास।
– हरित बांड: पर्यावरण की दृष्टि से टिकाऊ परियोजनाओं को वित्तपोषित करने के लिए हरित बांड की शुरूआत।
– प्रौद्योगिकी अपनाना: व्यापार और निपटान प्रक्रियाओं के लिए प्रौद्योगिकी का उपयोग बढ़ाना। - चुनौतियाँ और भविष्य पर विचार:
– तरलता के मुद्दे:द्वितीयक बाजार में निरंतर तरलता सुनिश्चित करना।
– खुदरा भागीदारी बढ़ाना: जागरूकता और सरलीकृत प्रक्रियाओं के माध्यम से खुदरा निवेशकों की भागीदारी बढ़ाने के प्रयास।
– ब्याज दर जोखिम का प्रबंधन: जी-सेक पोर्टफोलियो में ब्याज दर जोखिमों के प्रबंधन के लिए प्रभावी रणनीतियाँ। - निष्कर्ष:
– भारत में सरकारी प्रतिभूतियाँ वित्तीय बाजारों में महत्वपूर्ण भूमिका निभाती हैं, राजकोषीय नीतियों, मौद्रिक नीतियों और समग्र आर्थिक स्थिरता में योगदान देती हैं।
– निरंतर सुधारों और विकासों का उद्देश्य सरकारी प्रतिभूति बाजार की दक्षता और समावेशिता को बढ़ाना है, जिससे उभरते वित्तीय परिदृश्य में इसकी प्रासंगिकता सुनिश्चित हो सके।
